Минфин начинает экономить на ОВГЗ

финансов во второй раз подряд снизило доходность облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). На прошедшем 17 августа первичном аукционе по размещению ОВГЗ из 40 предложений на покупку на общую сумму более 1 млрд. грн. были удовлетворены только 5 заявок на сумму 99,4 млн. грн. По итогам размещения доходность шестимесячных бумаг составила 22% годовых, 11-месячных — 25,5%, а бонды с погашением в апреле 2012 года были размещены с доходностью 23% годовых.

Это уже второй кряду аукцион, на котором Минфин старается снизить доходность ОВГЗ, удовлетворяя заявки только тех банков, которые подали их с наименьшей доходностью. Напомним, что на аукционах, проходивших с 15 июля по 4 августа, Минфин удовлетворял почти все заявки на покупку ОВГЗ, при этом доходность госбумаг с погашением после 2009 года составляла 27-29% годовых, что являлось максимумом за последние 10 лет.

Ловля на доходность

По мнению участников рынка, два последних размещения ОВГЗ (10 и 17 августа) говорят о новой «ценовой» политике Минфина на рынке внутренних заимствований. «Продавая ОВГЗ только тем банкам, которые выставили минимальные заявки, Минфин пытается снизить стоимость привлеченных ресурсов и убедить при этом других участников рынка покупать бумаги с меньшей доходностью», — объясняет ведущий аналитик инвесткомпании Astrum Investment Management Сергей Фурса.

Кроме того, эксперты считают, что июльское повышение доходности госбумаг было продиктовано желанием правительства привлечь как можно больший интерес к ОВГЗ. «Логика министерства финансов понятна, они преследуют две основные цели — привлечь как можно больше средств и попытаться сделать это как можно дешевле. Поэтому, повысив доходность до 29%, Минфин привлек внимание инвесторов к ОВГЗ, а теперь, когда интерес к бумагам появился, они стараются снизить стоимость этого ресурса», — говорит начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Александр Печерицын.

О том, что высокие ставки заинтересовали отечественных банкиров, свидетельствует и общая сумма поданных заявок на приобретение ОВГЗ на последних двух аукционах — в обеих случаях она превышала миллиард гривен. «У некоторых крупных банков есть избыток ликвидности, при этом они ограничены в возможности кредитования, к тому же доходность 25-26% — это максимум, что может заработать банк при кредитовании коммерческого сектора. Поэтому желание банкиров инвестировать в менее рисковые госбумаги с высокой доходностью вполне логично», — объясняет казначей банка «Финансы и Кредит» Андрей Войтенко. Впрочем, стоит отметить, что финансисты не спешат покупать «длинные» ОВГЗ — основной спрос сосредоточен на бумагах с погашением в феврале-апреле следующего года.

Незначительный интерес к госбумагам наблюдается и со стороны иностранных инвесторов. «Нерезиденты за последнюю неделю увеличили свои вложения в ОВГЗ со 165 млн. грн. до 225 млн. грн., что можно рассматривать как начало позитивного тренда», — говорит ведущий аналитик инвесткомпании Phoenix Capital Мария Майборода.

Богатые и гордые

Еще одним фактором, который позволяет Минфину пренебрегать деньгами банкиров и снижать ставки по ОВГЗ, является временное решение Кабмином вопросов с наполнением госбюджета.

«Правительство в последнее время получило достаточно много средств от международных финансовых организаций (31 июля поступил третий транш кредита МВФ в размере $3,3 млрд. — «ДЕЛО»), поэтому у Минфина сейчас нет необходимости размещать ОВГЗ с высокой доходностью для экстренного покрытия дефицита бюджета», — объясняет аналитик инвесткомпании «Драгон Капитал» Ольга Сливинская.

Читайте также: Тимошенко не успевает написать бюджет-2010